紫光集团是否资不抵债？

2021-12-17 16:15:46第一财经

紫光集团有限公司(下称“紫光集团”)正式公布了相关企业的实质合并重整案战略投资者招募进展情况，确定北京智路资产管理有限公司(下称“智路资管”)和北京建广资产管理有限公司(下称“建广资管”)作为牵头方组成的联合体为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者。

15日，持有紫光集团49%股份的北京健坤投资集团有限公司(下称“健坤集团”)及其实控人赵伟国以《谁的紫光?十问钱凯和范元宁》为题发布声明，指出重整方案将直接造成当期734.19亿元的国有资产流失，而其中大部分将落入智路资产实控人李滨等人的私人腰包。健坤集团称，已就相关事项向中纪委等多部门实名举报。

事发突然，立即引发各方的极大关注。上述重整方案的巨大分歧因何而起，紫光重组究竟走向何方?

16日晚间，紫光集团管理人发布严正声明称，近日管理人注意到紫光集团少数股东健坤集团和实控个人赵伟国散布有关紫光集团债务风险处置的不实言论。就健坤集团和赵伟国个人散布不实信息，企图干扰并影响紫光集团司法重整工作进程，管理人坚决反对，并将采取措施依法追究相关个人和单位法律责任。

重组方案现巨大分歧

健坤集团在声明中表示，自从工作组(即现任紫光集团管理人)全面接管集团以来，建坤集团一直被排斥在紫光集团引进战投和司法重整的任何决策和信息之外。但事实上，建坤集团不仅持有紫光集团49%的股份，还是紫光集团的债权人之一。

不仅如此，健坤集团提出，紫光集团本次司法重整需要解决的债务总额约1245亿元，这1245亿元对应资产的市场价值约为2000亿元。由于紫光集团的资产价值超过负债700多亿，健坤集团认为紫光集团的债务问题不是资不抵债，本质上是流动性问题，如果对紫光集团注入一定的流动性，解决该公司的债务问题不困难。

根据公布的重整方案，健坤集团认为紫光集团将遭受700亿元以上的资产损失，这其中包括对相关产权估值的分歧。其中包括对紫光集团持有的长江存储股权近300亿元价差的估值分歧，对其余非上市公司股权近240亿元价差的估值分歧，对重整主体持有的紫光股份、紫光国微、学大教育相应股权市值增值部分的近200亿元的分歧等。健坤集团认为，方案所涉资产整体被低估将造成734.19亿元的资产损失。

此外，健坤集团还质疑重整的费用标准不透明，工作组和中介几十号人包括重整案件受理费、管理人报酬、管理人执行职务的费用、聘请中介机构的费用、资产处置或过户税费等共计高达18.5亿元。

在声明的最后，健坤集团还呼吁管理人方面向社会公布评估报告及审计报告，并让财政部相关评估机构复核。

战投背后的“自然人”

在健坤集团的质疑中，着重提到了智路建广联合体的战投身份是否合格的问题。

关于战略投资者的资格条件，紫光集团在招募战略投资者的公告中明确表示，应具备整体承接集团或集团核心产业的规模和资金实力，具备确定性的投资资金来源，且保证其资金来源合法合规。原则上，战略投资者的财务指标应满足最近一年经审计的资产总额不低于500亿元或者最近一年经审计的归属于母公司所有者的净资产不低于200亿元的要求。

与此同时，战略投资者应具备芯片产业和云网产业的管理、运营或并购整合经验，具备管理和运营紫光集团核心产业的能力，能够支持和促使紫光集团下属核心实体企业做大做强。

此外，两个或两个以上的战略投资者可以组成联合体参与本次招募，联合体应明确牵头人。牵头人一经确定后不能更换，牵头人未通过资格审查或退出本次引战的，视为联合体未通过资格审查或退出本次引战。

健坤集团认为，智路资管和建广资管不仅自身的总资产不满足500亿的要求，自身的净资产也不满足200亿的要求，“即使两家合起来，也都不满足;他们目前所管理的资产也不足500亿，而且所管理的资产，不是他们自身的资产，这些资产都是投资人的，管理公司并没有权力随意动用。”

根据中国证券投资基金业协会的资料，智路资管注册资本1亿元，实缴资本2500万元，员工人数为11人，管理规模区间为50亿-100亿元。建广资管注册资本1亿元，实缴资本1亿元，管理规模区间为20亿-50亿元。两家资管公司注册地址相近，办公地点都在北京市朝阳区建国门外大街21号国际俱乐部办公大楼。

工商信息显示，自然人李滨是智路资管实际控制人，持股比例达到73.15%。不仅如此，李滨还是持有建广资管49%股份的大股东建平(天津)科技信息咨询合伙企业(有限合伙)的实际控制人，持有该公司(建平天津)60.38%的股权。

公开资料显示，李滨于1970年出生，本科毕业于清华大学。2011年至2015年任中芯国际资深副总裁;2015年至今，任建广资管投评会主席。

值得注意的是，建广资管是中国建投与中关村融信金融信息化产业联盟核心投资机构共同发起设立的面向战略新兴产业和核心科技领域的资产管理与股权投资平台，而李滨正是中关村融信金融信息化产业联盟的理事长。

管理人深夜紧急发声

健坤集团及赵伟国“喊话”仅过去一日，16日深夜紫光集团管理人紧急发出声明，提出在赵伟国以少数股东实控人身份担任紫光集团董事长，并负责企业经营管理的过去几年中操纵紫光集团频繁通过巨额融资开展境内外并购扩张，导致负债规模过大，加之经营管理不善，紫光集团2020年爆发债务危机，现金流枯竭，无力偿还境内外巨额到期债务，集团和下属实体企业面临资产查封、账户冻结、融资枯竭等重大风险，企业经营陷入难以维系的严重困境。

声明称，管理人严格依照法律规定履职尽责，依法合规开展债权申报和审查、选聘第三方专业机构开展审计评估、引进战略投资人并开展尽职调查和投资报价等工作。在战略投资人招募和遴选过程中，管理人坚持“市场化、法治化”原则，采用公开招募方式，公平、公正、公开面向全社会广泛招募战略投资人，全程接受法院、债权人等各方监督，及时有效向债权人披露招募进展情况，充分维护包括债权人、债务人在内的各相关方合法权益。

由于在多轮市场化竞价后，所有战投提供的最高报价仍然无法覆盖紫光集团全部债务，即所有愿意参与战略投资的战投均认为紫光集团资不抵债。

经过债权人、管理人、监管机构等共同选定的第三方专业机构审计，截至2021年6月30日，紫光集团重整主体所有者权益为-442.78亿元;经过债权人、管理人、监管机构等共同选定的第三方专业机构评估，截至2021年6月30日，紫光集团重整主体资产客观公允的市场价值约1214.78亿元，匹配拟化解债务约1376.09亿元，证实紫光集团资不抵债。“紫光集团在赵伟国的经营下，清华控股和健坤集团在紫光集团的股权价值已经为负，造成损失。”声明称。

声明还称，依照破产重整法律要求，管理人已于12月10日在全国企业破产网上发布战略投资人中选公告，于12月13日向债权人发布紫光集团重整计划草案，各项工作进程均依法合规。根据紫光集团重整计划草案，有财产担保债权和120万元以下小额债权，将能实现全额现金清偿;普通债权中120万元以上部分提供不同清偿选择方案，清偿率预计可达到95%以上至100%。

下一步，紫光集团将按照法院关于召开紫光集团第二次债权人会议的公告，将于12月29日召开会议表决重整计划。

紫光集团管理人在声明中表示，“就健坤集团和赵伟国个人散布不实信息，企图干扰并影响紫光集团司法重整工作进程，管理人坚决反对，并将采取措施依法追究相关个人和单位法律责任。”

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