温氏股份涨幅落后,是市场的有效性还是局限性?
2020-03-03 14:30:35

原创 价投者若谷 若谷价投

温氏股份股价远远落后,是市场有效性的体现,还是因为市场有局限性?

简单分析一下原因。牧原股份采取全部自繁自养模式,温氏股份采取“公司+农户”模式。在非洲猪瘟影响下,市场共识为:自繁自养模式,更有利于公司控制疫情。此外,环保趋严背景下,“公司+农户”模式,被认为可能已到发展瓶颈。

但牧原的模式也有弊端,这种模式是重资产模式,这也导致牧原负债率远高于温氏股份。这次武汉肺炎疫情下,牧原很多在建工程停工,高负债的牧原损失还是很大的。在龙头企业行业集中度提升的背景下,温氏股份的公司+农户的轻资产模式,其实是有利于抢占市场份额的,而且一向稳健的温氏股份,负债率尚有较大提升空间。

更重要的是,温氏股份几十年以来养殖技术上的专业性和丰富经验也不容小觑,这是硬实力,而商业模式只是软实力。温氏股份在现有“公司+农户”的模式下,首先,可以迭代至“公司+养殖小区”模式,这样的迭代成本是最低的;其次,亦可以选择自繁自养模式,在规模效应及“硬核”技术的支持下,温氏股份转型自繁自养模式并不存在太大的障碍。

在本轮非洲猪瘟影响下,温氏股份的生猪出栏量受到的影响并不大,一月份生猪出栏量温氏股份依然稳坐头把交椅。侧面佐证了其在“公司+农户”模式下,将疾病防控技术和体系发挥的极好。而且,“公司+农户”模式下,其实具有“分散性”,如单一小型养殖基地出现疫情,对其他养殖基地的影响相对可控,而自繁自养模式下往往是大型养殖基地,一旦出现疫情影响较为严重。2019年的非洲猪瘟,温氏股份损失比例就比牧原要小。

另外,温氏股份股权结构合理,管理层激励到位。多元化结构、全产业链布局等方面,温氏股份的表现也都是可圈可点。

总结

总体而言,牧原股份相对于温氏股份有优势,但股价走势差距巨大,可能是市场情绪将这个优势扩大化了。这一轮前所未有的超长猪周期,温氏股份表现不会差,2019年温氏业绩增250%,2020年业绩增幅也将在100%以上。而从2019年年初至今,温氏股份涨幅刚30多%。

关键词: 温氏股份 牧原股份 涨幅和增幅的区别 什么叫涨幅 超短线看什么指标
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